다우존스 50,000에 대한 과도한 기대는 자제하라

[출처: 월스트리트 저널 스펜서 자캅 지음]

큰 시장 이정표(예, 다우 10,000, 50,000) 그 자체로 믿고 의지할 만한 것은 아니다. 진짜 모자를 사용하는 것이 아니라면. 

뉴욕증권거래소(NYSE) 관계자들이 지수가 처음으로 1만 포인트에 도달한 것을 기념하며 거래소 바닥에 ‘다우 10,000’ 야구 모자를 던졌던 것은 거의 27년 전의 일이다. 당시 NYSE 수장이던 리처드 그라소는 몇 개에 직접 서명까지 했고, 그중 하나는 곧바로 이베이에서 260달러에 팔렸다.

“사람들이 모자를 팔아서 이익을 내고 있다는 점이 실망스럽다”고 당시 거래소의 커뮤니케이션 담당 수석 부사장은 말했다.

그래서 그가 시장 담당 부사장이 아니었던 것이다. 그것은 영리한 거래였다. 곧 이 신문의 직원들에게는 복제품이 단돈 10달러에 판매됐다. 그리고 지수는? 주식 시장은 1년 뒤 약세장에 진입했고, 다우지수는 2010년이 되어서야(60번이 넘는 시도 끝에) 비로소 1만 포인트 위에 안정적으로 안착했다.

이처럼 딱 떨어지는 숫자(10, 100, 1000, 1000 등)를 넘는 데 오랜 시간이 걸린 사례는, 다우지수가 이제 50,000선을 눈앞에 둔 지금 곱씹어볼 만하다. 그 숫자들에 어떤 마법이 있는 것은 아니지만, 이정표는 강한 심리적 영향을 미치며 주가가 과열됐을 때 돌파되는 경우가 많다.

다우지수는 1966년의 이른바 ‘고고(Go-Go) 장세’ 당시 장중에 1,000포인트를 넘겼을 가능성이 크다. (당시에는 컴퓨터가 지금처럼 효율적이지 않아 정확한 기록을 확신할 수 없다.) 그러나 종가 기준으로 처음 1,000포인트를 넘은 것은 훨씬 뒤인 1972년이었고, 이는 당시의 ‘매그니피센트 세븐’이라 할 수 있는 니프티 피프티(Nifty Fifty: 무조건 사서 영원히 들고 가도 된다)’가 정점을 찍었을 때였다. 그리고 곧바로 1973년의 혹독한 약세장이 뒤따랐다.

다우지수는 1982년이 되어서야 네 자릿수를 안정적으로 유지할 수 있었다. 이 긴 기다림은 월스트리트저널 칼럼니스트 제이슨 즈바이크에 따르면 ‘쿼드러포비아(quadraphobia)’라고 불렸다.

기술적으로 10년이 걸렸든 16년이 걸렸든, 그 자체로도 좋지 않은 기록이다. 하지만 최초의 큰 숫자였던 100포인트에 비하면 이는 아무것도 아니었다. 다우지수는 정확히 100년 전 어제 처음으로 100포인트에 도달했다. 본지의 ‘오늘의 시장 역사(This Day in Markets History)’ 코너를 읽는 독자라면 기억할 것이다. 두 차례의 세계대전과 대공황은 지수를 반복해서 다시 끌어내렸다. 다우지수가 100포인트를 마지막으로 완전히 넘은 것은 1942년이었다.

1906년, 1972년, 1999년의 공통점은 주식 시장에 대한 대중의 관심이 극도로 높았던 시기에 심각한 약세장이 뒤따랐다는 점이다. 반면, 최종적인 돌파는 극도의 비관론 속에서 이루어졌고, 그때는 (아이러니하게 쓰는 경우를 제외하면) 아무도 모자를 쓰지 않았다.

모든 지표를 놓고 볼 때, 지금은 분명히 가장 들뜬 시기 중 하나다. 장기적으로 신뢰할 수 있는 기준으로 볼 때 주식은 거의 전례 없이 비싸다. 미국 가계 자산에서 차지하는 비중도 1929년이나 2000년보다 더 크다.

다우 100,000은 시간이 꽤 걸릴지도 모른다. 그러니 이 순간을 음미하라. 60번째보다 첫 번째가 훨씬 더 즐거운 법이니까.

다우존스 산업평균지수 종가 수준