[미국 경제] 미국 금융계에서 가장 중요한 사람 _Josh Frost

조시 프로스트의 잘 알려지지 않은 직업은 어느 날 갑자기 월스트리트의 관심사가 되었습니다.

재무부의 금융 시장 담당 차관보로서 그는 투자자들에게 판매되는 미국 국채의 구성 비율을 정하는데, 이 과정은 "규칙적이고 예측 가능해야 한다"는 재무부의 진언에 따라 진행됩니다. 

그래서 그는 작년에 CNBC의 짐 크레이머가 자신을 "금융계에서 가장 중요한 인물"로 선정했다는 친구와 전직 동료들의 문자가 휴대폰에 불이 들어오기 시작했을 때 이상하게 생각했습니다.

세계에서 가장 중요한 채권 시장에서는 지난 몇 년간 힘든 시기를 보냈습니다. 지난해 전례 없는 손실로 인해 은행들이 줄줄이 파산했고, 투자자들은 채권 매입에 소극적이었습니다. 올해 47세인 프로스트는 이들에게 약간의 안도감을 주었지만, 이제 예측할 수 없고 때때로 소란스러운 시장에서 평범한 플레이어로 돌아가기 위해 고심하고 있습니다. 

그의 접근 방식에 대한 가장 최근의 시험은 다음 주에 재무부가 국가 부채 상환 비용뿐만 아니라 자동차나 주택 구입을 위해 대출을 받으려는 미국인들에게도 중요한 요소인 분기별 상환 계획을 발표할 때 이루어질 것입니다. 

이를 준비하기 위해 프로스트와 그의 팀원 6명은 목요일과 금요일에 월스트리트의 투자자들을 만나기 위해 뉴욕으로 향했고, 오전 6시 비행기를 타고 라과디아 공항에 도착했습니다. (연방 정부는 아침 비행기의 이코노미 좌석 비용은 지불하지만 비즈니스 클래스인 아셀라 좌석은 지불하지 않습니다). 재무부의 금융 시장 감시 책임자인 프로스트는 다음과 같은 100명 이상의 명단을 가지고 있으며 그들과 일주일에 두, 세 번씩 연락을 취해 정보를 교환합니다.  

그의 목표는 투자자들에게 제공할 수 있는 증권 상품에 대한 투자자들의 끊임없이 변화하는 수요를 측정하는 것입니다. 장기 채권은 일반적으로 시간이 지남에 따라 투자자에게 더 나은 수익을 제공하지만, 그 가치는 경제와 금리에 대한 기대치 변화에 더 민감합니다. "시장의 구조적 수요를 고려해야 합니다. 우리는 공급은 통제하지만 수요는 통제하지 못합니다."라고 그는 인터뷰에서 말했습니다.

그와 재닛 옐런 재무장관, 그리고 다른 부서장들은 수십억 달러 규모의 단기 국채와 장기 국채를 시장에 내놓을 때 내린 결정이 지난해 채권 시장의 폭락과 상승을 불러일으켰습니다. 전 재무부 및 백악관 관리였던 달립 싱은 "조시는 미국 역사상 가장 복잡한 부채 관리의 순간에 그 역할을 맡았다고 생각합니다."라고 말했습니다.

프로스트는 커리어 내내 금융 시장 관련 업무에 몰두해 왔습니다. 럿거스 대학교에서 수학과 심리학을 전공한 후 뉴욕 연준에서 백오피스 업무를 시작하여 결국 20년 이상 근무했습니다.

직급이 올라갈수록 그는 세세한 부분까지 신경 쓰는 것으로 명성을 얻었습니다. 그는 후배 직원들의 업무에서 오류를 발견하면 반드시 알려주곤 했습니다. 이런 일이 너무 자주 일어나자 뉴욕 연준 직원들은 이를 가리켜 '프로스트(Frosted)'라는 용어를 만들어냈습니다. 프로스트는 이제 20대 직원들에게 피드백을 전달하는 방식에 좀 더 주의를 기울이고 있지만, 여전히 까다로운 태도를 고수하고 있다고 말했습니다.

"네, 저는 디테일에 집중하는 것을 중요하게 생각합니다."라고 그는 말합니다. "그런 자세가 없으면 이 일을 잘 해내기가 어렵다고 생각합니다. 국가 부채가 위태로운 상황에서 '뭐, 우리가 알아서 할 거야'라고 생각하는 것은 올바른 태도가 아니라고 생각합니다."

https://www.wsj.com/finance/investing/the-most-important-man-in-finance-youve-never-heard-of-58069d32?mod=djemRTE_h

뉴욕에서 회의를 마친 프로스트는 워싱턴으로 돌아와 월스트리트의 대형 은행과 헤지펀드의 고위 임원 십여 명과 함께 결정을 내리기 전 회의를 소집합니다. 10월 31일, 남북전쟁 이후 이탈리아 궁전처럼 지어진 재무부 캐쉬룸에 마지막으로 모였을 때 채권 시장은 퍼펙트 스톰에 휩싸여 있었습니다.

경제 지표의 호조로 연준이 금리를 더 오래 유지해야 할 가능성이 높아졌습니다. 또한 이전 회계연도의 재정적자가 예상보다 더 큰 것으로 드러나면서 수요 둔화에도 불구하고 재무부는 정부 부채를 갚기 위해 더 많은 채권을 팔아야 했습니다.

그 결과 물가가 하락하면서 장기 금리가 급등했고, 10년 만기 국채 수익률은 전날까지만 해도 5%를 밑돌았습니다. 재무부의 차입 자문 위원회인 이 그룹은 다음 날 프로스트가 제안한 장기채 발행 규모를 축소해야 하는지 여부를 논의했습니다.

회의록에 따르면 프로스트는 전 분기의 계획에서 벗어나 장기 부채의 증가 규모를 줄여야 한다는 소수의 의견에 대부분 귀를 기울였습니다. 자문위원회는 재무부가 8월에 세운 계획과 유사한 계획을 고수할 것을 권고했습니다.

그런 다음 많은 참석자들이 뉴욕으로 돌아가 아이들과 사탕을 받으러 갈 시간을 주기 위해 오후에 그룹은 해산했습니다. 프로스트는 워싱턴에서 핫도그 분장을 하고 2015년 디즈니 영화 "디센던츠"의 캐릭터로 분장한 아내와 딸과 함께했습니다.

다음 날인 11월 1일 아침, 프로스트는 재무부의 결정을 발표했습니다. 그와 다른 재무부 관리들은 소수의 의견에 귀를 기울여 10년물과 30년물 국채 경매의 증가 규모를 줄였습니다. 그는 또한 단기채에 더 많이 의존하겠다는 의지를 보였고, 투자자들은 기꺼이 이를 받아들였습니다.

이 계획은 대부분의 투자자들이 예상했던 것보다 약간 수정된 것이었지만, 월가 전체에 기분 좋은 놀라움을 안겨주었습니다. 채권 랠리가 시작되었고, 결국 12월에는 10년물 수익률이 4% 아래로 떨어졌습니다. CNBC의 진행자 크레이머는 프로스트를 "채권 시장의 구세주"라고 부르며 감격에 겨워했습니다.

이 사건에 정통한 사람들에 따르면 옐런은 직원 회의에서 크레이머의 발언을 꺼내며 다른 재무부 관리들에게 자신의 휴대폰에 있는 영상을 보여주겠다고 제안했습니다. 그러나 가방에서 휴대폰을 찾던 옐런은 휴대폰 사용이 금지된 보안 회의실에서 회의 중이었기 때문에 휴대폰이 없다는 사실을 깨달았다고 합니다. 그래서 그녀는 실제로 그 영상을 보여주지 못했습니다.

프로스트는 "이상한 한 주였다"고 말했습니다. "환불은 재무부에게 항상 큰 문제입니다. 다른 사람들이 관심을 보인다는 사실이 더 주목할 만하고 흥미롭습니다. 어떤 형용사를 써야 할지 모르겠지만, 그렇다고 해서 우리가 하는 일이나 방식이 바뀌지는 않습니다."

일부 분석가들은 이 반응에서 더 불길한 것을 보았습니다. 이들에게는 예상치에서 약간 벗어난 결과가 시장 변동성을 줄이고 장기적으로 차입 비용을 낮추기 위해 1970년대에 채택된 접근 방식인 '규칙적이고 예측 가능한' 전략에 대한 재무부의 약속에 의문을 제기했습니다.

트럼프 행정부 시절 재무부 관리였던 스티븐 미란은 다음 주에 또다시 깜짝 발표가 나오면 국채 발행에 대한 시장의 기대가 약화될 수 있다고 말했습니다. "11월에 했던 일을 반복한다면 게임의 규칙이 바뀔 위험이 있습니다."라고 그는 말했습니다.

프로스트는 11월 환불이 '정기적이고 예측 가능한' 패러다임에서 벗어났다는 지적에 대해 이번 결정이 투자자의 기대 범위 내에 있었다고 반박했습니다. 전통적인 경영 아이디어에 대한 그의 팀의 헌신은 변하지 않았다고 그는 말했습니다.

다음 주 차입 결정으로 프로스트와 재무부는 11월보다 더 쉬운 입장에 처할 것입니다. 투자자들은 이제 연준이 금리를 더 오래 유지하기보다는 곧 인하를 시작하여 장기 국채에 대한 수요를 지원할 것으로 예상하고 있습니다.

하지만 경제 상황, 연준 정책, 재정적자 증가에 대한 불확실성은 프로스트와 그의 팀을 다시금 사로잡을 것입니다. "환불이 끝나자마자 우리는 다음 환불을 계획하기 시작합니다."라고 그는 말합니다.

원문-월스트리트저널

https://www.wsj.com/finance/investing/the-most-important-man-in-finance-youve-never-heard-of-58069d32?mod=djemRTE_h