현금이 많을 수록 문제가 많다.
대부분의 미국인은 1,000달러의 긴급 지출조차 빚을 내지 않고는 감당하지 못한다.
하지만 매일 시장 뉴스레터를 읽는 사람들에게는 아마 덜한 문제일 것이다. 사실 많은 저축자들은 너무 많은 현금을 보유하고 있는데, 이는 일종의 ‘부자들의 고민’처럼 들린다.
물론 인생은 병, 이혼, 실직 같은 예기치 못한 일을 던져주기 때문에 어느 정도의 여유 자금은 도움이 된다. 하지만 지나치게 많이 보유하는 것은 놀라울 정도로 비용이 크다.
약 5.6조 달러, 즉 미국인의 유동 자산의 10%가 낮은 금리를 주는 은행 예금에 묶여 있다. 수조 달러는 머니마켓펀드에 머물러 있다.
사람들이 그 돈을 필요 이상으로 오래 두는 데에는 여러 이유가 있다. 이자나 배당금을 받아 그대로 쌓아두는 경우도 있고, 혹은 목돈을 가지고 있지만 시장이 과열돼 보이거나 금리가 더 오를까 두려워 주식이나 채권 같은 위험자산에 한 번에 투자하기를 꺼리기 때문이다.
요즘 현금도 어느 정도 이자를 주긴 하지만, 세금과 인플레이션을 감안하면 사실상 수익은 0에 가깝다. 장기적으로 보면 현금을 들고 있는 기회비용이 주식시장 타이밍을 잘못 맞추는 비용보다 더 클 가능성이 높다.
피델리티(Fidelity Investments)는 1980년부터 2023년까지 매년 5,000달러를 미국 주식에 투자했을 때, 매년 가장 좋은 시점에 투자한 경우와 가장 나쁜 시점에 투자한 경우를 비교해 계산했다. 완벽한 타이밍으로 투자했다면 S&P 500에서 약 560만 달러가 되었고, 최악의 타이밍으로 투자했어도 430만 달러가 되었다.
반면 그 돈을 같은 기간 내내 현금으로 보유했다면 35만 달러에 불과하다. 극단적인 예이긴 하지만, 많은 사람들이 미래의 기회를 위해 너무 많은 ‘드라이 파우더(대기 자금)’를 쌓아두고 있는 것이 사실이다.
위의 예에서, 만약 투자자가 매년 가장 좋은 시점에 투자하더라도 포트폴리오의 25%를 현금으로 유지했다면, 매년 가장 나쁜 시점에 투자만 했던 사람보다도 결과가 나빠진다.
더 나쁜 점은, 우리의 타이밍은 좋은 경우보다 나쁜 경우가 훨씬 많다는 것이다. 뉴스가 무서울 때 현금을 확보하려는 반응은 자연스럽지만, 이는 역사적 뮤추얼펀드 데이터에서도 확인된다.
머니마켓펀드는 주가가 급락한 후 큰 자금 유입을 보이는데, 이는 보통 주식이 강한 반등을 보이기 직전이다. 모닝스타(Morningstar)의 ‘Mind the Gap’ 연구에 따르면, 지난 10년 동안 미국 뮤추얼펀드 투자자들은 펀드 자체 수익률보다 평균 1.2%포인트 낮은 수익률을 얻었다.
물론 현금성 자산은 포트폴리오에서 분명히 제 역할이 있다. 단지 비상금뿐 아니라, 주식이나 금리 변동과 함께 움직이지 않는 안전하고 유동적인 자산을 보유하는 것은 은퇴가 가까워질수록 더욱 중요해진다. 이는 약세장을 견딜 수 있는 능력을 주기 때문이다.
하지만 장기 투자 기간을 가진 젊은 저축자들, 그리고 은퇴가 가까운 일부 부유층조차 잘못된 이유로 너무 많은 현금을 보유함으로써 스스로 손해를 보고 있다.
[출처:월스트리트저널 Spencer Jakab 글]
댓글