🚀 달로 가나?
투자자들은 분기 실적에 대해 지나치게 걱정하는 경향이 있지만, 어쩌면 더 큰 문제는 그것을 충분히 신경 쓰지 않는 데 있을지도 모른다.
팬데믹 이후 몇 년 동안 GameStop, AMC Entertainment, Opendoor 같은 이른바 ‘밈 주식’이 부상했다. 이들은 주로 소셜미디어에서 어떻게 인식되느냐와, 기업 내부자들이 그 에너지를 얼마나 잘 활용하느냐에 따라 크게 움직인다.
FactSet에 따르면 현재 GameStop을 커버하는 월가 애널리스트는 한 명도 없다. 2019년에는 12명이나 있었다. 왜 신경 쓰겠는가? 현재 이익은 중요한 요소가 아니기 때문에, 이 회사의 주주는 사실상 두 부류뿐이다. 개인 투자자 팬이거나, 어쩔 수 없이 보유해야 하는 인덱스 펀드다.
전형적인 밈 주식들은 규모가 작아 패시브 투자자들에게 큰 영향을 주지 못하지만, 이 현상의 일부는 더 크고 주류적인 기업들에도 스며들고 있다. 그리고 AI 모델 개발 기업들이 상장하면서 이런 흐름은 더 확산될 전망이다.
오늘 실적을 발표하는 Tesla는 일부에서는 최초의 밈 주식으로 여겨진다. 물론 실제 사업과 진지한 주주들도 존재하지만, 여전히 개인 투자자들의 상상력에 크게 의존하는 밸류에이션으로 거래된다.
Tesla의 매출 대비 주가배수는 다른 대중 시장 자동차 제조업체 11곳 평균보다 33배 높다. 시가총액은 이들 전체를 합친 것의 거의 두 배에 달한다. 여기에는 최근 Tesla를 제치고 세계 최대 전기차 제조사가 된 중국의 BYD도 포함된다.
더 열성적인 팬층을 가진 Palantir는 지난해 11월 정점에서 S&P 500 내 상위 20대 기업 중 하나였으며, 매출의 150배라는 터무니없는 가치 평가를 받았다.
순수한 밈 주식들과 마찬가지로, 실적 발표일이 항상 실적 자체에 관한 것은 아니다. Tesla 주가는 최근 15번의 분기 실적 발표 중 13번에서 5% 이상 움직였고, Palantir는 15번 모두에서 큰 변동을 보였다. 이익 서프라이즈가 방향을 결정하지 않는 경우도 많았다.
중요한 것은 낙관적인 성장 서사나 로보택시, 휴머노이드 로봇 같은 미래 프로젝트에 대한 업데이트였다. 메시지가 기대에 못 미치면 주가는 급락했다.
향후 상장이 예상되는 xAI의 모회사 SpaceX, OpenAI, Anthropic도 비슷한 감정적 방식으로 거래될까? 이 대형 언어 모델 개발 기업들은 현재 높은 학습 비용 때문에 막대한 손실을 내고 있지만, 세계에서 가장 수익성이 높은 기술 기업들과 맞먹는 시가총액이 예상된다.
일부 추정에 따르면 이들의 총 시가총액은 2조 달러를 넘어설 수 있다. 이익 부족으로 한동안 S&P 500에는 포함되지 않을 수 있지만, 인기 있는 나스닥 100에는 포함될 가능성이 있다. 여기에 Tesla와 Palantir까지 더하면, 이들 주식의 지수 내 비중은 거의 10%에 달할 수 있어 무시하기 어려운 수준이다.
투자자들은 종종 상관관계가 낮은 자산을 찾는다. 그렇다면 경제나 이익이 아닌 ‘열광’에 의해 움직이는 대형 주식이 나쁘지 않을 수도 있다. 하지만 그것은 가치 평가나 의존이 매우 어려운 대상이기도 하다.
댓글