무의식이 행운을 부른다
1년 전 정확히 혼수상태에 빠졌다가 한 달 후 깨어났다고 상상해보자. 안도한 가족과 포옹을 나눈 뒤, 당신은 증권 계좌를 확인하며 적어도 주식이나 채권 시장에는 별일이 없었을 거라고 생각하며 한숨 돌릴 것이다.
하지만 실제로는 “해방의 날(Liberation Day)”과 그 여파로 인해 그 한 달은 역사상 가장 격렬한 시기 중 하나였다. 주식은 거의 새로운 약세장 직전까지 떨어졌고, 국채 수익률은 급등했으며, ‘공포 지수’로 불리는 VIX는 코로나19 패닉 이후 가장 높은 수준에 도달했다.
월가에는 “시장은 계단을 타고 올라가고 엘리베이터를 타고 내려온다”는 말이 있다. 하지만 지난 4월은 예외였다. 회복 속도가 너무나 폭발적이었기 때문이다. 트럼프 대통령이 일부 관세를 연기하기로 결정하면서 시장은 안도했고, 4월 9일 다우존스 산업평균지수는 사상 최대의 장중 포인트 변동을 기록했으며, 기술주 중심의 나스닥 종합지수는 25년 만에 가장 높은 상승률을 보였다.
좋든 나쁘든, 금융 시장을 이토록 밀접하게 주시하고 그 영향을 크게 받은 대통령은 없었다. 트럼프는 지난 4월 정책을 되돌린 이유 중 하나로 기준 국채 가격의 급락을 언급하며 “그들이 조금 겁을 먹고, 약간 불안해하고 있었다”고 말했다.
지난달 역시 이란에 대한 군사 행동으로 시작되며 거의 비슷하게 긴장감 넘치는 시기였다. S&P 500 지수가 장중 고점과 저점 사이 변동폭이 1% 미만이었던 날은 단 3일뿐이었고, 3월은 이른바 “호르무즈 희망 랠리”로 마무리됐다.
도널드 트럼프는 재임 중 주가 상승률로 보면 대통령들 중 중간 정도에 위치하지만, 시장을 흔드는 능력만큼은 독보적이다. 약 4,500거래일에 걸친 최근 다섯 행정부를 보면, S&P 500의 장중 고저 차 기준 가장 변동성이 컸던 50일 중 23일이 트럼프 재임 기간에 발생했다. (물론 그중 상당수는 코로나19라는 인위적이지 않은 위기 동안이었다.)
그렇다면 이런 변동성이 중요한가? 대부분의 경우, 이런 ‘광란의 하루’들은 시장에서 의미 없는 작은 굴곡에 불과하다. 모든 투자자가 혼수상태 환자처럼 행동할 수 있다면 오히려 더 나은 결과를 얻을 것이다.
하지만 대부분은 그렇지 못하다. 어떤 이들은 자극적인 헤드라인에 겁을 먹고 완전히 투자된 상태를 유지하지 못하고, 또 어떤 이들은 이를 기회로 여기며 전략가나 심리학자처럼 행동하면서 다음 “TACO 트레이드”를 노린다. 그러나 그것 역시 좋은 생각은 아니다.
그렇다면 규율 있는 장기 투자자도 피해를 볼 수 있을까? 변동성을 견디는 대가로 장기적으로 높은 수익을 얻는 것이 사실이다. 하지만 화면에 보이는 주가 뒤에는 실제 기업들이 있고, 이들 역시 투자 결정을 고민한다. 무역 전쟁과 실제 전쟁, 그리고 갑작스러운 정책 변화와 불길한 뉴스는 기업 경영진을 더 신중하게 만들고, 이는 결국 비용으로 이어진다.
혼란스러운 시기에서 얻을 교훈은 **계획을 유지하라(stay the course)**는 것이다.
혼란이 좋은 것은 아니지만, 그렇다고 그것에 휘둘려서는 안 된다.
[출처: 월스트리트 저널 Spencer Jakab 글]
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