이번 사태는 얼마나 심각해질까?
S&P 500 지수는 5.8% 하락했고, 미국 소매 휘발유 가격은 이란 분쟁 시작 이후 약 3분의 1가량 상승했다. 나쁘진 않지만, 끔찍하지도 않다. 대부분 주요 기업의 경영진과 이들을 담당하는 월가 애널리스트들은 경제적 여파에 대해 침묵하거나 다소 우려하는 수준에 그쳤다.
에너지 공급 부족의 심각성을 평가하려는 투자자라면 두 번째 의견을 참고할 필요가 있다. 트럭, 기차, 비행기, 선박에 제트 연료, 디젤, 연료유를 채우는 사람들은 이미 경보를 울리고 있다.
과거에는 운송 관련 기업들이 시장의 대부분을 차지했지만, 현재 S&P 500 상위 75개 기업 중 운송 관련주는 단 한 곳도 없다. 맥도날드나 월마트 CEO들은 에너지 비용 상승이 자사 비용과 고객 부담을 높인다는 사실을 알지만, 그 영향은 점진적이고 정량화하기 어렵다.
에너지 가격에 가장 민감한 기업들은 이미 계산을 끝냈으며, 그 결과를 투자자들과 공유했다. 이들의 주가는 광범위한 시장보다 훨씬 큰 폭으로 하락했다. 일부 기업은 고객보다 연료 가격 급등을 더 잘 감당할 수 있음에도 불구하고 그렇다.
예를 들어, 2012년부터의 주당순이익(EPS) 데이터를 보면, 운송 대기업인 UPS와 FedEx는 2022년 러시아의 우크라이나 침공 이후 유가 급등 시 최고의 실적을 기록했다. 트럭 운송업체 J.B. Hunt와 Old Dominion, 철도기업 CSX도 마찬가지였다. 이들 기업은 연료 비용을 계약에 반영하고 있다.
반면 다른 기업들은 그렇게 유연하지 않다. 세계 최대 크루즈선사인 **카니발(Carnival)**은 음식비보다 연료비를 더 많이 지출한다. 회사는 시장 가격이 10% 오를 때마다 올해 순이익이 1억 4,500만 달러 줄어든다고 추정했다.
크루즈 승객은 대개 사전에 예약을 하기 때문에, 요금에 즉시 연료비를 반영하기 어렵다. 이번 달 연료유 가격은 약 50% 상승했으며, 카니발은 2025 회계연도에 27억 6,000만 달러를 벌었다. 크루즈선사는 추가 요금을 부과할 수 있지만, 아직 시행하지 않았다.
항공사의 비용은 에너지 가격에 더욱 의존적이다. 다만, 항공사는 운항 취소를 통해 손실을 최소화할 수 있으며, 항공권 가격은 이미 상승하고 있다.
유나이티드 항공(United Airlines) CEO 스콧 커비(Scott Kirby)는 이번 주, 현재 가격 수준이면 연간 추가 110억 달러의 비용이 발생할 것이라고 밝혔다. 그는 유가가 배럴당 175달러까지 오르고 내년까지 두 자릿수로 돌아가지 않을 것이라는 가정을 전제로 운영하고 있다.
궁극적으로 전 세계 경제 전체가 높은 에너지 가격에 노출되어 있다. 연료비가 가장 큰 기업들은 손실을 빠르게 계산하고, 일부 최악 시나리오를 논의했기 때문에 주가가 더 크게 하락했을 수 있다.
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