부수적 피해 (Collateral Damage)
전쟁에는 결코 좋은 시기가 없지만, 어떤 전쟁은 다른 전쟁보다 더 나쁜 시기에 일어나기도 한다.
지난주 투자자들은 중동 에너지 인프라 공격 관련 헤드라인에 집중하느라 중요한 경제적 사건 하나를 놓치기 쉬웠다. 바로 미국의 연방 총부채가 39조 달러를 넘어섰다는 점이다. 다음 주요 단위(40조 달러)에 도달하는 데는 기록적인 속도가 예상되며, 전쟁의 여파가 가라앉은 뒤에는 채권 시장도 더 이상 ‘무적’처럼 보이지 않을 수 있다.
미국이 초강대국으로 불리는 이유는 군사력 때문이다. 하지만 지정학적 또는 경제적 위기 속에서 막대한 재정 적자를 감당할 수 있는 능력 또한 미국이 독보적인 영역이다.
전 세계는 위기가 닥칠 때마다 안전자산으로서의 지위를 가진 미 국채를 더 낮은 수익률로 사들이며 이에 응답해왔다. 다만, 에너지 충격을 동반한 사건에서는 예외가 있었는데, 지금 상황이 바로 그렇다.
전쟁 이전 4% 미만이던 기준 미 국채 수익률은 월요일 아침 ‘TACO 랠리’ 직전 거의 4.4%까지 상승했다. 워싱턴의 막대한 재정 적자 역시 이러한 금리 상승의 원인 중 하나였을 가능성이 있으며, 이는 우려스러운 부분이다.
이번 전쟁 비용은 지난해 통과된 “원 빅 뷰티풀 법안(One Big Beautiful Bill Act)”의 재정적 효과가 본격적으로 나타나는 시점과 겹친다. 국방부는 추가로 2,000억 달러를 요청했고, 정부는 무효화된 관세에 대해 1,300억 달러 이상의 환급을 해야 할 수도 있다.
불과 지난달, 의회예산국(CBO)은 이번 회계연도 재정적자가 1조 8,500억 달러, 즉 국내총생산(GDP)의 5.8%에 이를 것으로 전망했다. 경기 침체가 아닌 상황에서 상당히 큰 규모다. 그러나 불과 6주 만에 이 전망치는 이미 낮아 보인다. 차입 비용 상승은 이미 연간 약 1조 달러에 달하는 이자 부담을 더욱 늘릴 것이다.
이 문제가 언제 투자자들에게 중요해질까? 사실 연방 차입이 갑자기 지속 불가능해 보이는 특정 숫자는 없다. 하지만 냉정하게 분석해보면, 언젠가는 대가를 치르게 될 것이라는 점은 분명하다.
그동안 위기가 발생하지 않았던 이유 중 하나는 미 국채 시장을 대체할 만큼 깊고 유동적인 시장이 없다는 점이다. 그러나 심리도 중요하다. 달러는 미국 경제의 힘뿐만 아니라 항공모함과 대륙간탄도미사일(ICBM) 같은 군사력에 의해 뒷받침되고 있다.
이번 전쟁이 백악관의 예상보다 훨씬 더 큰 직·간접 비용을 초래하고, 채권 시장의 불안까지 유발하는 상황에서, 설득력 없이 전쟁을 마무리하게 된다면 이는 훗날 경제사학자들이 전환점으로 평가할 순간이 될 수도 있다. 미국의 재정과 군사력 모두 한계를 드러내고 있다.
이번 전쟁은 정부의 계산가들이 예상하는 것보다 훨씬 더 큰 비용을 초래할 수 있다.
[출처: 월스트리트 저널 Spencer Jakab 글]
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