대부분의 국가들은 최소 4.5%의 성장률만 달성해도 매우 기뻐할 것이다. 하지만 대부분의 국가는 중국이 아니다. 중국 정부는 세계 2위 경제 대국이 이제 더 느린 성장의 시대에 들어가고 있음을 시사했다.
급등하는 유가도 상황에 도움이 되지 않는다. 이란 인근의 전략적 해상 통로가 장기간 폐쇄되면서 유가는 계속 상승하고 있다. 그럼에도 미국 주식 선물은 투자자들이 당분간 이를 큰 문제로 여기지 않을 것임을 시사하고 있다.
뜨거운 감자들 (Hot Potatoes)
마이클 루이스의 책 **「라이어스 포커(Liar’s Poker)」**에는 살로먼 브라더스(Salomon Brothers) 트레이딩 플로어에서 벌어진 장면이 나온다. 체르노빌 원전 사고 소식이 전해진 지 몇 분 후, 저자 마이클 루이스의 전화가 울렸다. 그의 멘토는 한마디만 남기고 전화를 끊었다.
“감자를 사라.”
트레이더들은 위기가 발생하면 2차, 심지어 3차 수혜주까지 재빨리 찾아낸다.
40년 전 방사능 낙진이 유럽의 농작물 수확을 위협했을 때는 미국산 감자, 2020년 치명적인 바이러스가 등장했을 때는 클로록스(Clorox) 주식, 그리고 지난주에는 액화천연가스(LNG) 관련 주식이 그 대상이었다.
호르무즈 해협(Strait of Hormuz)이 사실상 통항 불가 지역이 되기 며칠 전부터, 미국이나 호주처럼 비교적 안전한 지역에서 LNG를 가공·수출하는 기업들의 주가는 이미 상승하기 시작했다. 그리고 이번 주 이란에 폭격이 떨어지자 주가는 더 급등했다.
연초부터 수요일까지 이들 5개 기업의 총 시가총액은 약 380억 달러, 약 37% 증가했다.
트레이더들이 왜 이 종목들에 몰려들었는지 이해하는 것은 어렵지 않다.
전 세계 LNG 공급의 약 20%를 담당하는 카타르가 사실상 시장에서 이탈했기 때문이다. 그 결과 유럽과 아시아의 가스 선물 가격은 50% 이상 급등했다.
아이디어 자체는 맞지만, 이것은 투기와 투자 사이의 차이를 잘 보여준다.
팬데믹 절정기에 클로록스, 펠로톤, 캠벨 수프 같은 종목을 샀다가 실망했던 투자자들이 말하듯이, 일시적인 매출 급증에 시장이 과도하게 환호할 때는 오래 붙들 이유가 없다.
이렇게 생각해보자.
만약 유럽과 아시아의 LNG 가격이 앞으로 6개월 동안 현재의 높은 수준을 유지하고, 미국 수출 터미널 운영사 **벤처 글로벌(Venture Global)**이 세금을 제외하고 추가 비용 없이 그 가격 차이를 모두 가져갈 수 있다면, 이 회사의 올해 예상 순이익은 대략 두 배가 될 것이다.
그렇게 되면 주주들에게 돌아갈 추가 이익은 약 26억 달러 정도다.
하지만 이 회사의 시가총액은 이미 그 네 배만큼 증가했다.
게다가 이런 매출 증가 가정 자체도 현실적으로는 순진한 계산이다.
LNG 생산업체와 운송업체는 대부분 장기 계약으로 운영된다. 따라서 미국에서 싼 가스를 사서 해외의 일시적으로 높은 가격 차익을 모두 가져가는 것은 제한적이다.
여유 생산능력도 크지 않다.
수십억 달러 규모의 액화 설비는 보통 수십 년짜리 판매 계약이 확정되지 않으면 누구도 투자하지 않는다.
게다가 이번 위기는 몇 주 안에 끝날 가능성도 있다. 이란 경제는 자국 석유 수출이 호르무즈 해협을 통과하지 못하면 붕괴할 수 있기 때문이다.
가스 가격은 더 오래 높은 수준을 유지할 수도 있다. 하지만 가장 큰 영향은 4년 전 러시아의 우크라이나 침공 이후와 비슷하게, 정치적으로 안정적인 지역에서 LNG 플랜트 허가가 더 쉽게 나는 것일 가능성이 크다. 이는 그 지역 가스 수출업체들에 도움이 되겠지만, 그리 큰 도움은 아니다.
이번 위기가 발생하기 전에 LNG 관련 주식을 산 것은 영리한 거래였다.
하지만 지금 사는 것은 어리석은 거래다.
[출처: 월스트리트 저널 Spencer Jakab 글]
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