금만큼 좋은 투자?
금 강세론자들이 금이 얼마나 가치 보존에 강한지 보여주기 위해 자주 언급하는 통계가 있다. 바로 “한 온스로 고급 남성 정장을 살 수 있었다”는 것이다(고대에는 토가일 테지만), 오늘날에도 여전히 살 수 있다는 이야기다.
하지만 이 통계는 약간의 변동성을 간과한다. 1970년대 초, 달러와 금의 연계가 끊기기 전에는 한 온스로 J.C. Penney에서 기성품 시어서커 셔츠를 살 수 있었다. 그 10년대 후반에는 존 트래볼타가 Saturday Night Fever에서 입었던 폴리에스터 옷을 살 수 있었을지도 모른다. 그리고 1980년대 초 금값이 정점을 찍었을 때, 한 온스로는 고든 게코(Gordon Gekko)의 맞춤형 파워 수트를 살 수 있었다.
달러 평가절하에 대한 공포와 눈이 휘둥그레질 만큼의 수익 경험 덕분에 금의 최근 매력은 높아졌다. 하지만 지난 몇 주를 보면, 공포보다는 탐욕이 더 큰 동력인 것 같다. 그리고 원자재 시장에서 배운 한 가지는, 투기 자금이 조금만 들어와도 가격이 폭등할 수 있다는 점이다.
또는 모두가 동시에 탈출하면 금값이 폭락할 수도 있다. 지난 금요일이 바로 그런 경우였다. 연방준비제도(Fed) 차기 의장 케빈 워시(Kevin Warsh)가 금본위파만큼 확실한 인물은 아닐 수 있지만, 모멘텀은 다시 이어질까? 물론 가능하다. 그러나 오늘날이 1970년대와 다른 이유를 생각해보자.
우선, 일반 투자자들이 귀금속에 투기하기 훨씬 쉬워졌다. 그래서 가격 변동이 더 빠르게 일어난다. 2026년 1월 기준, 대표 금 상장지수펀드(GLD)의 거래량은 2025년 같은 달보다 7배 많았고, 대표 은 ETF는 28배나 증가했다.
또한 1달러가 주는 영향력이 더 커졌다. UGL, AGQ와 같은 레버리지 금·은 ETF는 지난달 거래량이 폭발적으로 늘었다. 금요일에 각각 21%, 60% 하락하며, 가치 저장 수단이라기보다는 밈 주식처럼 움직였다.
투기꾼들은 극심한 변동성을 좋아하지만, 요즘은 금방 지루해져 새로운 투자 대상으로 이동한다.
이 때문에 금이 1970년대 인플레이션 시절처럼 주식을 압도하기는 어려워 보인다. 당시 금은 S&P 500 수익률의 15배를 기록했다. 그 시기 주식은 형편없었지만, 지금은 상당히 괜찮은 인플레이션 헤지 수단이다.
“남성 정장 통계”를 믿는 투자자라면 이 점을 고려할 필요가 있다. 금이 1980년 정점을 찍었을 때, 다우존스 산업평균지수의 가치는 금 한 온스 가치의 1.3배였다. 기술주 버블 시절에는 이 비율이 42까지 올라갔다. 현재는 약 10으로, 주식 대비 금이 다소 비싸다.
게다가 금은 배당금을 주지 않는다. 역사적 상승이 시작된 1971년에 금을 샀더라도, S&P 500 투자는 1991년까지 따라잡았다. 현재는 주식 투자를 통해 금 투자보다 3배 이상의 부를 누리고 있을 것이다.
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