[출처: 월스트리트 저널, Spencer Jakab 글]
깊은 경악(Deep Shriek)
지난해 이맘때, 여러 고공행진 중이던 주식들이 급락했습니다. 이는 무역이나 세금, 심지어 실적과는 전혀 관련이 없었습니다. 미국 시장에서 수조 달러의 가치를 날린 원인은 중국 AI 기업 DeepSeek가 칩과 전기 비용에 막대한 투자를 하는 미국 경쟁사들과 거의 맞먹는 성능을 보였다는 소식이었습니다.
**엔비디아(Nvidia)**와 대만 공급업체 TSMC가 가장 명백한 피해자였으며, 각각 17%, 13% 하락했습니다. 가장 큰 타격을 받은 것은 데이터 센터 전력 공급업체들이었습니다. 터빈 제조업체 GE Vernova와 원자력 발전소 운영업체 Vistra, Constellation Energy는 각각 가치의 5분의 1 이상을 잃었습니다.
당시 Heard on the Street 칼럼니스트 Dan Gallagher는 반응이 과도했으며 DeepSeek의 주장 역시 과장된 것처럼 보였다고 설명했습니다. 이는 훌륭한 판단이었고, 실제로 대부분의 피해 주식은 급격히 반등했습니다.
그 모멘텀이 계속될까요? AI 주식을 직접 보유하지 않고 단순히 인덱스 펀드만 가지고 있더라도 이는 매우 중요한 질문입니다. JPMorgan Asset Management의 보고서에 따르면, 2022년 11월 ChatGPT 출시 이후 S&P 500 지수 상승, 수익 및 자본 지출의 65~75%가 AI 관련 42개 기업에 의해 발생했습니다.
중국이 다시 변수가 될 수 있습니다. AI를 개발하는 방법은 하나만 있는 것이 아니기 때문입니다. 중국은 미국 기업들이 갖고 있는 최첨단 칩을 공개적으로 얻을 수는 없지만, 자체 개발 칩과 다른 우회 방법을 연구하고 있습니다. AI는 미국 기술 대기업처럼 분기별 실적에 의존하지 않는 국가적 우선순위 사업입니다.
JPMorgan 보고서가 지적하듯, DeepSeek 사건 당시 투자자들이 즉시 이해했듯, 이 모든 과정에서 핵심 요소는 전기입니다. 미국 기술 대기업들은 공과금 인상으로 정치인과 소비자를 불만하게 만들고 있습니다. 이제 AI 개발자들에게도 비용 부담이 요구되고 있습니다.
핵 및 화석 연료 친화적인 백악관이 있음에도 불구하고, 발전용량과 송전망 구축에는 시간이 걸립니다. 2019년 이후 중국은 놀라운 2,500 테라와트시(TWh)의 발전 용량을 추가했는데, 이는 같은 기간 미국의 10배 이상입니다.
Bernstein Research 분석가 Stacy Rasgon은 보고서에서 간단히 이렇게 말했습니다.
“미국은 칩은 있지만 전력이 부족하고, 중국은 전력은 있지만 칩이 부족하다.”
이 모든 것이 하루 만에 주식 폭락으로 이어지는 것은 아니지만(중국이 칩 제조 강국 대만에 군사 행동을 하지 않는 한) 분명 중요한 요인입니다. 어떤 비즈니스 모델에서든 제품 가격은 핵심 요소이기 때문입니다.
만약 중국 AI 모델이 충분히 발전해 기업과 개인의 지출을 더 끌어들인다면, 이는 OpenAI 같은 기업에 문제를 일으킬 수 있습니다. OpenAI와 복잡한 금융망으로 연결된 다른 기업들도 마찬가지입니다. 장기적으로 보면, 주식 시장 전반에 영향을 줄 수 있으며, 기술적 우위를 유지하고 있는 미국 칩 제조업체에도 타격이 될 수 있습니다.
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