[출처: 월스트리트 저널, 스펜서 자캅 글]
작은 것들의 가치
이미 들어본 이야기라면 멈춰주세요: 소형주가 마침내 돌파구를 맞이하고 있습니다.
미국 소형 기업을 가장 널리 추적하는 벤치마크, 러셀 2000 지수가 최근 몇십 년 동안 하지 못했던 일을 해냈습니다. 지난 목요일까지 14일 연속으로 대형주 S&P 500을 이긴 것입니다.
더 작은 기업일수록 그 기간 동안 성과가 좋았습니다. 심지어 훨씬 더 작은 마이크로캡 그룹은 가장 큰 기업으로 구성된 S&P 100을 거의 12%포인트 차이로 능가했습니다.
이는 주목할 만한 일이지만, 소형주는 지난 몇 년간 많은 투자자들의 마음을 아프게 했습니다. 2021년 밈주식 열풍 때 급등했으며, 최근인 2024년 7월에도 소외되었던 이 부문이 드디어 관심을 받기 시작한다는 희망을 불러일으켰습니다. 12월이나 이듬해 1월 초에도 세금 손실 매각이 끝난 뒤 잠깐의 랠리가 나타나곤 합니다.
이번에도 모멘텀이 이어질지는 아무도 알 수 없지만, 소형주는 인내심 있는 투자자에게 기회처럼 보입니다. S&P 600 소형주 지수는 대형주 동료 지수인 S&P 500보다 미래 예상 수익 기준으로 약 25% 낮게 거래되고 있으며, 시장 상승을 주도한 **매그니피센트 세븐(Magnificent Seven)**과 비교하면 할인 폭은 훨씬 더 큽니다.
이 격차는 성장 속도가 느릴 수 있음을 받아들이는 경우 적절할 수 있습니다. 하지만 Royce Investment Partners의 소형주 전문가이자 공동 최고투자책임자인 **프랜시스 개논(Francis Gannon)**에 따르면 올해는 그렇지 않을 가능성이 높습니다.
“수익 이야기(Earnings story)가 소형주를 보유해야 하는 이유입니다.” 개논은 새로운 감가상각 규정으로 인한 이익 증가와 금리 하락으로 인한 더 큰 혜택 같은 호재를 지적합니다. 소형 기업은 변동금리 대출을 보유할 가능성이 더 높기 때문에 2022년 금리 인상 사이클에서 더 큰 어려움을 겪었습니다.
최근 부진한 평판에도 불구하고, 소형주는 오랜 기간 시장에서 수익성이 높은 부문이었습니다. 1920년대 후반 이후 소형주에 투자한 1달러는 S&P 500이나 그 전신 지수에 투자한 것보다 거의 5배 가까이 성장했습니다.
이 또한 먼 옛날 이야기가 아닙니다. 2000년부터 2021년까지 S&P 600의 총수익률은 S&P 500의 두 배 이상이었습니다.
하지만 금리 인상이 시작된 이후 지난 4년은 최악이었습니다. 특히 2022년 말 이후 메가캡 매그니피센트 세븐이 미국 주식 전체 수익의 상당 부분을 차지했습니다.
이 집중 현상이 걱정된다면, 전체 시장을 보유하되, 조금 더 소외된 소형주에 추가적으로 눈길을 주는 것이 수익성 있는 결정이 될 수 있습니다.
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