[출처: 월스트리트저널 Spencer Jakab]
AI에 대한 불안과 유가의 방향 전환
부진했던 기술주들은 대만의 반도체 공룡 TSMC의 뛰어난 실적 발표에 힘입어 밤사이 반등했다. 한편 최근 이란의 불안 사태로 상승했던 유가는 트럼프 대통령이 이란을 타격하겠다는 발언의 수위를 낮추면서 급격히 반대 방향으로 움직였다. 오늘의 주요 일정으로는 골드만삭스와 모건스탠리, 그리고 세계 최대 자산운용사인 블랙록의 실적 발표가 예정돼 있다.
이건 생명의 순환이지만, 당신의 돈에 관한 이야기다.
상장지수펀드(ETF)는 역사가 고작 35년에 불과하지만, 전통적인 뮤추얼펀드를 밀어내며 폭발적으로 성장하고 있다. 팩트셋(FactSet)에 따르면 지난해 미국에서만 1,000개가 넘는 ETF가 새로 출시됐고, ETF 산업의 운용자산은 13조5,000억 달러에 달했다. 지난해 12월에는 자금 유입과 신규 출시 모두 사상 최고치를 기록했다.
ETF의 등장은 투자 생태계에 새로운 최상위 포식자를 풀어놓은 것과 같았다. 애초에 승부가 되지 않는 싸움이었다. 미국투자회사협회(ICI)에 따르면 2015년부터 2024년까지 전통적인 뮤추얼펀드에서는 누적 3조 달러가 빠져나간 반면, 비슷한 규모의 자금이 ETF로 이동했다.
그리고 ETF는 계속 진화하고 있다. 대체로는 저축자들에게 이익이 되지만, 항상 그런 것은 아니다.
ETF의 초기 경쟁력은 하루 종일 거래가 가능하고 세금 효율성이 높다는 점에서 나왔다. 두 상품 모두 배당을 받지만, 구식 뮤추얼펀드의 보유자들은 다른 투자자들이 펀드를 매도할 경우 자본이득 분배를 함께 떠안을 수도 있다. 소매 증권 거래 수수료가 사라진 이후로, ETF는 보유가 가능한 계좌라면 거의 고민할 필요가 없는 선택지가 됐다.
일부 ETF는 세법의 한계를 시험한다. 예를 들어 국채(T-bill) 이자를 실제로 지급하지 않고 제공하는 상품도 있고, 임원들의 특정 종목 집중 보유 주식을 실현이익 없이 분산 펀드로 전환해주는 상품도 있다.
이런 구조는 언젠가 세무 당국의 연락을 받을 수 있다는 점에서 투자자들을 불안하게 만들 수 있다. 하지만 일반 개인 투자자라면, 더 즉각적인 위험을 지닌 ‘기발한’ ETF들에 특히 주의해야 한다.
예를 들어 레버리지 ETF는 단기 고수익을 미끼로 투자자를 끌어들이지만, 변동성과 연동된 가치 감소로 인해 수십억 달러를 태워 없앴다. 인기 있는 3배 인버스 기술주 ETF 하나는 2010년 이후 가치의 99.999%를 잃었다. 이 펀드는 주식을 반복적으로 액면병합(reverse split)하면서 상장 상태를 유지하고 있다. 이제는 변동성이 더 큰 개별 종목에도 레버리지가 광범위하게 제공되고 있다.
믿기 힘들 정도의 고수익을 내세우는 인컴형 ETF들도 인기를 끌고 있다. 하지만 믿지 말아야 한다. 테슬라 주식에 커버드콜 전략을 사용하는 한 ETF는 연 46%의 ‘분배율’을 홍보한다. 그러나 2022년 출시 이후 투자자들의 총수익률은 62%에 그쳤다. 펀드 가격이 계속 하락했기 때문이다. 배당이 전혀 없는 테슬라 주식을 직접 보유했다면 수익률은 144%에 달했을 것이다.
또 다른 실패 사례는 양자컴퓨팅처럼 최신 유행 산업을 추종하는 테마형 ETF다. 이런 상품이 등장할 즈음이면 보통 해당 유행은 이미 끝물에 접어든 경우가 많고, 운용보수도 높은 편이다.
그럼에도 ETF 덕분에 정보에 밝은 투자자들은 분명 황금기를 누리고 있다. 해외 시장이나 검증된 투자 전략을 몇 번의 클릭만으로 접할 수 있기 때문이다.
S&P500 같은 잘 알려진 주가지수를 추종하는 가장 인기 있는 ETF들은 비용이 거의 들지 않는다. 이들 펀드는 너무 거대하고 효율적이어서, 신규 상품이 이 시장에서 수익성 있게 자리를 잡을 여지는 사실상 사라졌다. ‘가장 뚱뚱한 자의 생존’이라고 부를 만하다.
하지만 이제는 주식보다 ETF가 더 많은 시대다. 진정한 유용성으로 돈을 벌 것인가, 아니면 눈속임에 의존할 것인가의 선택지 앞에서, 대부분의 신규 ETF는 후자를 택하고 있다. 이곳은 정글이다.
조 단위 자금의 흐름: 뮤추얼펀드 누적 순유입과 미국내 주식형 ETF 순발행
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