[출처: 월스트리트저널 스펜서 자캅 지음]
금 가격은 사상 최고치를 경신했고, 연준 의장 제롬 파월에 대한 형사 수사 소식이 전해진 뒤 장 전 거래에서 주가지수 선물은 하락했다. 파월은 영상 성명을 통해 이번 수사가 “정치적 압박이나 위협을 통해 금리를 낮추려는 시도”라고 말했다.
진부한 말이지만, 골드러시에서 가장 좋은 사업은 실제로 곡괭이와 삽을 파는 회사들이다.
AI 붐 동안에는 엔비디아와 AMD 같은 칩 제조업체들이 그 역할을 해왔다. 이들은 지난 10년간 가장 뛰어난 성과를 낸 대형 주식들이다. 하지만 젊은 투자자들은 올해의 깜짝 강자 두 곳을 들어본 적조차 없을지도 모른다.
할리버튼이 마지막으로 큰 뉴스가 된 것은 24년 전, 당시 부통령이던 딕 체니의 전 CEO 경력이 도마에 올랐을 때였다. SLB(옛 슐럼버거)는 1980년대에는 세계에서 가장 가치 있는 기업 중 하나였다.
이들 유전 서비스 제공업체들은 전성기에 비하면 그림자에 불과하다. 2025년 말 기준으로 두 회사의 합산 시가총액은 고작 800억 달러였다. 더 충격적인 사실은, 미국 최대 석유·가스 생산업체들을 포함한 S&P500 에너지 섹터 전체의 시가총액이 엔비디아 한 회사의 3분의 1 수준에 불과하다는 점이다.
서비스 기업들의 주가가 부진했던 이유 중 하나는 엔비디아나 ‘매그니피센트 세븐’으로 불리는 기업들이 성공한 이유와 정반대다. 이들은 자본 부담이 적은 사업이 아니라 에너지 산업의 곡괭이와 삽을 제공하지만, 유가와 탐사 활동이 위축되면 그 장비들을 떠안게 된다. 누가 그런 사업을 원하겠는가?
하지만 지금은 미국 에너지 산업이 바로 그것을 필요로 하고 있으며, 높은 대가를 치를 가능성도 있다. 세계 최대 석유 매장량을 보유한 베네수엘라는 노후화된 인프라로 인해, 선도적인 서비스 기업들만이 제공할 수 있는 정교한 저류층 기술과 장비를 절실히 필요로 하고 있다.
트럼프 대통령은 미국 석유 메이저들이 베네수엘라 석유 부문에 1,000억 달러를 투자할 것이라고 말했으며, 애널리스트들 역시 그 정도 비용이 들 수 있다고 본다. 물론 이는 희망 사항에 그칠 수도 있다. 금요일에 석유 기업들은 트럼프의 발언에 냉담한 반응을 보였고, 엑손모빌의 CEO는 베네수엘라를 “투자 불가능한 곳”이라고 표현했다.
하지만 그 중 일부 투자만 이뤄지더라도 의미는 크다. 할리버튼과 SLB의 지난 1년간 합산 매출은 570억 달러에 불과했다.
물류가 복잡할수록 서비스 기업에는 더 수익성 높은 사업이 되는 경향이 있다. 이들은 1970년대에 중동의 정치적 혼란으로 공급이 차단된 이후, 북해와 알래스카 프루도 베이 같은 도전적인 신규 유전을 개발하려는 생산업체들이 몰리면서 호황을 누렸다.
보너스도 있다. AI 붐 자체가 에너지를 대량으로 소모하는 데이터센터에 전력을 공급하기 위해 서비스 기업들의 기술을 필요로 하고 있다.
베네수엘라와 AI에서 막대한 현금 흐름이 현실화되지 않더라도, 서비스 기업들은 여전히 주목할 만하다. 이들은 더 슬림해지고 수익성이 개선됐으며, 원유 가격이 약세인 시기에도 견고한 투자자본수익률을 보여주고 있다.
실리콘밸리의 총아들 너머를 보라. 서비스 기업들이 주목받는 순간이 오고 있다.
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