인공지능, 비만 치료제, 이커머스 및 S&P 500을 넘어서는 기타 성장 분야 8가지 종목 추천
버팔로 펀드의 니콜 코니처가 '수년간 지속될 수 있는 세속적 성장 트렌드'에 투자하는 방법을 설명합니다.
미국 투자자들이 지난 10년간 S&P 500의 강력한 성과를 이끈 대형 기술 기업에 집중하는 것은 이해할 수 있습니다. 하지만 미국 대형주 벤치마크를 넘어서는 노출을 제공하는 전략에 대해 배우면 포트폴리오 집중 위험을 낮추는 동시에 주식 시장에서 장기적인 성장 기회를 확대하는 데 도움이 될 수 있습니다.
니콜 코니처는 2009년부터 10억 달러 규모의 버팔로 인터내셔널 펀드를 운용하고 있습니다. 파리에 거주하고 있습니다. 그녀는 마켓워치와의 인터뷰에서 자신과 버팔로 펀드의 애널리스트들이 "수년간 지속될 수 있는 영송적 성장 추세"에서 전체 비즈니스 사이클을 통해 이익을 얻을 것으로 예상되는 기업의 주식을 선택하는 방법을 설명했습니다. 이 펀드는 Morningstar의 "해외 대형 성장주" 카테고리에서 별 4개(5점 만점)를 받았습니다.
버팔로 인터내셔널 펀드는 미국 이외의 선진 시장에 초점을 맞추고 있지만 신흥 시장에도 소량(10% 미만) 투자할 예정이라고 코니처는 말합니다.
그녀가 주목하고 있는 트렌드는 자동화, 디지털 혁신, 인공지능, 전기 자동차, 전기 발전, 중산층의 글로벌 확장 등입니다. 그녀는 이러한 주제 중 몇 가지와 체중 감량 및 비만과 관련된 질병 치료를 위한 GLP-1 약물의 사용 확대라는 중요한 트렌드와 관련된 생명공학 연구를 다루었습니다.
중요한 글로벌 트렌드의 혜택을 누리는 기업의 사례
코니처는 몇 가지 비즈니스 트렌드와 관련된 8개의 기업에 대해 설명했습니다.
이커머스 확장
MercadoLibre Inc 는 우루과이에 본사를 둔 이커머스 회사입니다. 코니처에 따르면 이 회사의 브라질 내 전자상거래 점유율은 "25%에서 30% 사이"이지만 "더 성장할 여지가 있는" 브라질에서 특히 좋은 위치를 점하고 있다고 합니다.
"브라질에서는 물류를 구축했기 때문에 이제 이를 통해 많은 이점을 얻을 수 있습니다."라고 그녀는 말하며, "브라질에서 수직 통합을 통해 광범위한 물류 네트워크를 갖춘 유일한 경쟁자"라고 덧붙였습니다.
브라질은 2023년 메르카도리브레 순익의 52.5%를 차지했으며, 아르헨티나에서 22.4%, 멕시코에서 20.6%의 수익을 올렸습니다. 코니처는 멕시코가 곧 2위로 올라설 것으로 예상하고 있습니다. 2023년 브라질에서의 매출은 34% 증가한 반면, 아르헨티나에서의 매출 증가율은 29.6%에 그쳤습니다. 증권거래위원회에 제출한 연례 10-K 보고서에 따르면, 멕시코 사업의 경우 MercadoLibre의 2023년 매출 성장률은 60.1%였습니다.
2023년 한 해 동안 메르카도리브레의 매출은 전년 대비 42% 증가한 43억 달러를 기록했지만, 영업 이익은 3억 4,900만 달러에서 2억 4,000만 달러로 감소했습니다. 그러나 2월 22일 주주들에게 보낸 서한에서 회사는 "일회성 비용을 제외하고" 이전 기간과 관련된 비용을 추가하는 조정을 통해 영업 이익이 2022년 3억 2200만 달러에서 2023년 5억 7200만 달러로 증가했다고 말했습니다.
코니처가 언급하는 MercadoLibre의 또 다른 '분명한 장점'은 대출 사업입니다. 이는 이커머스 플랫폼을 통해 판매하는 판매자에게 단기 대출을 제공하는 것으로, "비즈니스 상황을 실시간으로 파악할 수 있다"고 그녀는 말합니다.
"비즈니스에 대출을 제공했는데 매출이 확대되지 않는다면 신속하게 리스크를 관리할 수 있습니다."
코니처는 향후 몇 년 동안 MercadoLibre의 성장 경로에 열광하지만, 회사가 창고 및 물류 역량을 확장하기 위한 지출 계획을 발표하면 주가에 압력이 가해질 수 있다고 경고했습니다. 아래 표에는 코니처가 언급한 기업의 매출 및 주당 순이익에 대한 예상 연평균 성장률(CAGR)이 나와 있습니다. 메르카도 리브레의 2026년까지의 예상 성장률은 매우 높습니다.
생명공학과 GLP-1
현재 이 회사가 미국 외 선진국 시장에 초점을 맞춘 펀드가 보유한 2형 당뇨병 치료 및 체중 감량에 사용되는 GLP-1 약물에 대한 명백한 플레이는 Novo Nordisk A/S DK:NOVO.B로, 현재 이 회사는 Eli Lilly & Co. LLY. 아래 표에서 매출과 주당순이익에 대한 또 다른 높은 예상치를 살펴보세요.
생명공학에 대한 또 다른 관점은 임상시험의 아웃소싱이 증가하고 있다는 점입니다. 이 업계에서 코니처는 임상시험수탁기관(CLO)이자 전 세계 상위 2~3위 업체 중 하나인 Icon PLC ICLR을 선호한다고 말합니다.
생명공학 연구 개발 예산의 장기적인 추세는 "안정적"이었지만, 최근에는 이자율 상승으로 인해 초기 단계의 생명공학 기업들이 벤처 캐피탈 자금의 감소로 어려움을 겪고 있다고 코니처는 말했습니다. 하지만 이제는 "안정화되기 시작했고 연구에 투입할 수 있는 자금이 충분하다는 신호가 나타나고 있다"고 그녀는 말했습니다.
일본의 디지털화
코니처는 일본이 효율성 향상을 위한 클라우드 기반 기술 도입에 있어 다른 선진국에 비해 뒤처져 있다고 말합니다. 하지만 도쿄 증권거래소가 투자자들의 수익률을 개선하고 있는 상황에서 이러한 방향으로의 새로운 움직임이 가속화될 수 있습니다.
그녀는 베이커런트 컨설팅(BayCurrent Consulting Inc. JP:6532)는 "일본의 디지털화 추세로부터 혜택을 받을 수 있습니다."
"새로운 인공지능 기술의 혜택을 누리려면 클라우드에 소프트웨어와 이 모든 데이터로 분석을 수행할 수 있는 방법이 필요합니다."라고 그녀는 말합니다. 그녀는 베이커런트를 "전 일본 최고의 컨설팅 회사 중 하나"라고 불렀습니다.
코니처는 일본 기업들이 실적 개선에 대한 압박을 받고 있는 가운데 "일본의 개인 투자자들이 다시 시장에 돌아오고 있다는 초기 징후가 있습니다."라고 말했습니다. "하지만 아직 일본 기관 투자자들의 큰 움직임은 보이지 않습니다. 우리는 그것이 다음 단계가 되기를 바랍니다.
인공 지능
코니처는 타이완 반도체 제조(Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. TSM)을 "AI의 가장 큰 수혜자 중 하나"라고 불렀는데, 그 이유는 "칩을 만드는 모든 회사를 위해 계약 제조를 할 수 있는 능력"을 갖추고 있기 때문입니다.
그녀가 논의한 펀드의 또 다른 보유 종목은 SK하이닉스(SK Hynix Inc. KR:000660으로, 아래 표에서 예상 매출 연평균 성장률이 가장 높습니다. 그녀는 이 종목의 장부가 대비 주가순자산비율이 2.3으로 "비싸게" 보이기 시작했다고 말했습니다. 그리고 데이터 센터가 엔비디아의 그래픽 처리 장치(GPU)를 구현함에 따라 설치되는 고대역폭 메모리의 주요 생산업체 중 하나인 이 회사의 주가가 상승하는 시기에도 마찬가지입니다. NVDA의 높은 밸류에이션은 정당화될 수 있습니다.
코니처는 장기적으로 볼 때 SK하이닉스는 경기 순환적인 기업이었다고 말했습니다. "하지만 적어도 향후 4년 동안은 경기 순환적이지 않을 것이라고 생각합니다."라고 그녀는 말했습니다.
코니처가 언급한 펀드의 또 다른 보유 종목은 일본의 Disco Corp. JP:6146으로, "반도체 웨이퍼 연마"라는 틈새 사업에서 압도적인 시장 점유율을 차지하고 있습니다. 그러나 그녀는 이 주식의 실적이 너무 좋아서 "상당히 비싸졌다"며 현재 가격으로 매수하는 것을 추천하지 않는다고 말했습니다.
코니처가 마지막으로 언급한 AI 연극은 일본에 본사를 둔 'Shin-Etsu Chemical Co. JP:4063'으로 일본에 본사를 둔 기업입니다. 그녀는 이 회사가 AI 관련 장비 배치로 인해 수요가 증가한 대형 칩과 다양한 PVC 소재를 만드는 "안정적인 사업"이라고 말했습니다.
그녀는 PVC 사업을 "약간 주기적"이라고 설명했지만 신에츠는 수요가 강한 곳이면 어디든 쉽게 전환하여 출하할 수 있다고 말했습니다.
그녀는 또한 이 회사를 "강력한 현금 흐름 창출 기업"이라고 불렀습니다.
버팔로 인터내셔널 펀드의 상위 보유 종목
버팔로 인터내셔널 펀드는 3월 31일 기준으로 82개 주식을 보유하고 있습니다. 하지만 이 펀드는 매 분기 종료 후 60일 후에만 상위 보유 종목을 공개합니다. 따라서 12월 31일 기준 상위 10개 보유 종목과 위에서 설명한 다른 4개 종목은 다음과 같습니다. 이 표에는 팩트셋이 설문조사한 애널리스트들의 컨센서스 매출 및 주당 순이익 추정치를 바탕으로 예상되는 연평균 성장률이 포함되어 있습니다. 성장률 전망의 기초가 되는 추정치는 역년 기준이며, 일부 기업의 회계 연도가 달력과 일치하지 않는 경우도 있습니다.
| GFL Environmental Inc. | Ticker | Country | % of the Buffalo International Fund portfolio as of Dec. 31 | Three-year estimated sales CAGR through 2026 | Three-year estimated EPS CAGR through 2026 |
| Linde PLC | LIN | U.K. | 2.1% | 5.3% | 10.1% |
| Schneider Electric SE | FR:SU | France | 2.0% | 6.5% | 11.4% |
| Renesas Electronics Corp. | JP:6723 | Japan | 1.9% | 6.7% | 9.0% |
| Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. ADR | TSM | Taiwan | 1.8% | 18.7% | 19.9% |
| Novo Nordisk A/S ADR Class B | NVO | Denmark | 1.7% | 19.1% | 21.7% |
| BayCurrent Consulting Inc. | JP:6532 | Japan | 1.7% | 21.2% | 21.3% |
| MercadoLibre Inc. | MELI | Uruguay | 1.6% | 21.4% | 48.8% |
| Siemens AG | XE:SIE | Germany | 1.6% | 5.2% | 9.2% |
| Ashtead Group PLC | UK:AHT | U.K. | 1.6% | 7.9% | 9.9% |
| GFL Environmental Inc | CA:GFL | Canada | 1.6% | 6.5% | 27.0% |
| Icon PLC | ICLR | Ireland | 7.0% | 15.0% | |
| SK Hynix Inc. | KR:000660 | South Korea | 35.8% | 31.9% | |
| Disco Corp. | JP:6146 | Japan | 17.8% | 27.3% | |
| Shin-Etsu Chemical Co. | JP:4063 | Japan | 5.5% | 7.7% | |
| Sources: FactSet, Buffalo Funds |
표의 예상 매출과 주당순이익 연평균 성장률은 SK하이닉스의 주당순이익 성장률 전망치를 제외한 3년간의 예상치입니다. SK하이닉스는 작년에 순손실을 기록했기 때문에 표의 예상 EPS CAGR은 2024년과 2026년의 컨센서스 추정치를 사용한 2년치 수치입니다.
펀드 성과
버팔로 인터내셔널 펀드의 투자자 주식 BUFIX의 연간 비용은 운용 자산의 1.04%입니다. 이 펀드의 기관 주식 BUIIX의 비용 비율은 0.89%이며 2019년 8월에 처음 출시되었습니다. 이 펀드의 벤치마크 지수는 FTSE All-World ex US 지수입니다.
다음은 이 펀드의 벤치마크를 추종하며 0.07%의 비용 비율을 가진 Vanguard FTSE All-World ex-US Index ETF VEU 대비 두 클래스의 성과입니다. 모든 수익률은 비용 후 수익률이며 재투자된 배당금을 포함합니다.
| Fund | Ticker | 3-year return | 5-year return | 10-year return | 15-year return |
| Buffalo International Fund – Investor Class | BUFIX | 1.3% | 46% | 100% | 303% |
| Buffalo International Fund – Institutional Class | BUIIX | 1.7% | N/A | N/A | N/A |
| Vanguard FTSE All-World ex-US Index Fund | VEU | -1.5% | 27% | 49% | 180% |
| Source: FactSet |
성과를 살펴보는 또 다른 방법은 모닝스타의 방식인 연평균 수익률을 사용하는 것입니다. 다음은 버팔로 인터내셔널 펀드의 두 가지 주식 클래스인 VEU와 모닝스타의 대형 해외 혼합 카테고리에 대한 평균입니다:
| Fund or category | 3-year avg. return | 5-year avg. return | 10-year avg. return | 15-year avg. return |
| Buffalo International Fund – Investor Class | 0.4% | 7.8% | 7.2% | 9.7% |
| Buffalo International Fund – Institutional Class | 0.6% | N/A | N/A | N/A |
| Vanguard FTSE All-World ex-US Index Fund | -0.5% | 4.8% | 4.1% | 7.1% |
| Morningstar Foreign Large Blend category | -3.3% | 5.7% | 5.3% | 8.2% |
| Sources: FactSet, Morningstar |
[출처: https://www.wsj.com/articles/WP-MKTW-0003198798?mod=article_recs_pos2_sb_hp&next_redirect=true]
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