투자계의 판도를 뒤바꾼 심리학자
다니엘 카네만은 사람들에게 재무적 결정을 내리는 요인에 대한 이해를 제공했습니다.
대니얼 카네먼은 투자자들에게 직접 설명해 주었습니다.
프린스턴 대학교의 심리학자이자 노벨 경제학상을 수상한 카네만은 3월 27일 90세의 나이로 세상을 떠났습니다.
1996년에 사망한 그의 연구 파트너인 아모스 트베르스키와 카네먼은 선구적인 연구를 수행하기 전에는 경제학자들은 사람들이 '합리적'이며, 즉 자기 이익에 따라 모든 정보를 사용하여 편견 없는 결정을 내리고 선호도가 일관적이라고 가정해 왔습니다.
카네먼과 트베르스키는 이러한 가정이 허구임을 보여주었습니다. 이들의 연구 결과는 장기 기증 프로그램을 재설계하고 수십억 달러 규모의 인프라 프로젝트 계획을 개선하는 등 직간접적으로 비즈니스 세계 전반에 걸쳐 변화를 불러일으켰습니다.
카네만은 행동경제학이라는 학문의 선구자였지만, 스스로를 심리학자라고 생각했습니다. 카네만과 트베르스키의 교훈을 마음에 새기는 투자자는 수수료, 손실, 후회를 최소화할 수 있습니다. 카네만은 전문 투자자가 아닌 그 누구보다도 투자에 큰 영향을 미쳤을 것입니다.
1996년 행동경제학 컨퍼런스에서 대니를 처음 만났을 때 모두가 대니를 그렇게 불렀습니다. 수년 동안 투자 저널리스트로서 저는 궁금했습니다: '똑똑한 사람들은 왜 돈에 대해 그렇게 어리석은 걸까?
대니의 발표를 5분 정도 듣고 나서 저는 그 질문뿐만 아니라 금융 행동의 거의 모든 미스터리에 대한 해답을 대니가 가지고 있다는 것을 깨달았습니다.
왜 우리는 승자를 너무 빨리 팔고 패자를 너무 오래 붙잡고 있을까요? 왜 우리는 대부분의 연승이 운에 불과하다는 사실을 깨닫지 못하는 걸까요? 왜 우리는 위험에 대한 내성이 높다고 말하면서 시장이 하락할 때 저주받은 자의 고통을 겪을까요? 확률이 우리에게 불리하게 작용한다는 것을 알면서도 왜 우리는 확률을 무시할까요?
대니는 방 앞쪽에서 부드럽게 앞뒤로 걸으며 청록색 눈을 반짝이며 이러한 행동을 기록하고 기존의 경제 이론을 무너뜨리고 있었습니다.
수십 년 동안 그와 트베르스키는 사람들이 실제로 어떻게 생각하고 행동하는지 알아보기 위해 거의 어린아이처럼 단순한 실험을 해왔습니다.
대니는 잃은 돈과 얻은 돈은 같지 않다고 말했습니다. 손실은 이익보다 두 배 이상 고통스럽습니다. 그는 컨퍼런스 참석자들에게 물었습니다: 동전 던지기에서 꼬리가 나오면 100달러를 잃게 된다면, 내기에 참여하려면 헤드에서 얼마를 이겨야 하나요? 대부분의 사람들이 200달러 이상이라고 답했습니다.
아니요, 사람들이 모든 정보를 종합적으로 고려하지는 않습니다. 우리는 무작위 과정의 짧은 연속을 통해 다음에 일어날 일을 예측할 수 있다고 생각합니다. 우리는 잭팟이 실제보다 더 자주 발생한다고 생각하여 과신합니다. 우리는 재난이 실제보다 더 흔하다고 생각하여 우리를 보호해준다는 사기에 쉽게 속아 넘어갑니다.
사람들에게 성공 확률이 80%인 위험을 감수할 의향이 있는지 물어보면 대부분 그렇다고 대답합니다. 대신 실패 확률이 20%일 때 같은 위험을 감수할 의향이 있는지 물어보면 많은 사람이 아니라고 답합니다.
대니는 사람들이 매도하는 주식이 매수하는 주식보다 수익률이 더 높다는 점을 지적하며 "아이디어를 갖는 데 드는 비용은 4%"라고 농담을 던졌습니다.
저는 그의 통찰력에 놀랐을 뿐만 아니라 감동을 받았습니다. 저는 즉시 그가 편집한 세 권의 책을 모두 구입했습니다. 며칠 동안 창문 없는 방에 앉아 빨간 펜을 손에 들고 열렬히 책을 읽으며 메모를 하고, 문단 전체에 밑줄을 긋고, 화살표와 느낌표로 여백을 채웠습니다.
대니가 노벨상을 수상하기 1년 전인 2001년에 저는 그에 대한 장문의 프로필을 썼습니다.
"결정을 내리기 전에 가장 중요한 질문은 '기준금리는 얼마인가'입니다."라고 그는 저에게 말했습니다.
그는 모든 중요한 결정을 내릴 때는 비슷한 상황에서 과거에 어떤 결과가 나왔는지를 고려해 객관적인 성공 확률을 파악하는 것부터 시작해야 한다는 뜻이었습니다.
새로운 사업을 시작하려는 경우, 실패할 가능성이 전혀 없다는 직감이 들 수도 있습니다. 하지만 노동 통계국에 따르면 신규 비즈니스의 절반이 첫 5년 이내에 사라집니다. 이 기본 비율은 성공을 기대하는 수백만 개의 스타트업에서 나온 것입니다. 반면에 여러분은 그 중 한 표본입니다.
기준금리가 50/50이라는 사실을 안다고 해서 시도를 포기할 필요는 없지만, 비현실적으로 낙관적인 태도를 취하는 것은 피해야 합니다.
대니는 기준금리가 전부가 아니라는 것을 알고 있었습니다. 그는 두 번째 아내인 앤 트레이즈먼에게 청혼하기 전에 이렇게 말했다고 합니다: "나는 유대인이지만 당신은 그렇지 않아요. 나는 신경증이 있지만, 당신은 아니야. 모든 결혼의 거의 절반이 이혼으로 끝납니다. 기준금리는 우리에게 불리해요."
"오, 누가 기준금리를 신경 쓰겠어요!"라고 그녀는 대답했습니다. 두 사람의 결혼 생활은 40년 동안 지속되었고, 트레이즈먼은 2018년에 사망했습니다.
1969년 대니는 예루살렘의 히브리대학교에서 강의를 하고 있을 때 그곳의 수학 심리학자이자 동료였던 트베르스키에게 자신의 수업을 방문해 달라고 요청했습니다.
초청 강연에서 트베르스키는 인간이 위험과 확률을 추정하는 데 그리 무능력하지 않다고 주장했습니다.
시각 지각을 연구하던 대니는 "믿을 수 없어요!"라고 외쳤습니다. 그는 착시가 눈을 속이는 것처럼 인지 착시도 마음을 속인다고 이미 믿고 있었습니다.
두 사람은 점심 식사를 하면서도, 그리고 그 후에도 수년 동안 논쟁을 계속했습니다. 아모스는 체계적이고 자신감이 넘쳤으며 양적으로 똑똑했습니다. 대니는 어수선하고 자기 의심이 많으며 놀라울 정도로 직관적이었습니다. 두 사람은 함께 지적인 번개와도 같았습니다.
1971년, 두 사람은 함께 발표한 첫 번째 과학 논문의 주저자로 누구의 이름을 올릴지 결정하기 위해 동전 던지기를 했습니다. 그 후 25년 동안 두 사람은 20여 편의 논문을 함께 발표했습니다.
2006년, 대니는 저에게 책 집필을 도와달라고 요청했습니다. 저는 몇 달 동안 오디션을 보고 프로젝트 구성 방법에 대한 여러 가지 제안을 내놓았습니다. 마침내 2007년 초에 시작하게 되었습니다.
결국 2011년 말 출간된 '생각, 빠르고 느리게'는 인간의 마음이 어떻게 작동하는지에 대한 백과사전적인 설명을 제공하는 세계적인 베스트셀러 회고록이 되었습니다.
초기에 대니는 저를 프린스턴 캠퍼스 근처에서 그의 아내와 함께 점심식사를 하기로 했습니다. 그가 자리를 떴을 때 저는 Anne에게 "대니가 저와 함께 이 책을 쓰고 싶어 하는 게 미쳤다고 생각하나요?"라고 물었습니다.
"아니요." 그녀가 말했습니다. "하지만 대니와 함께 하고 싶어하는 당신도 미쳤을 거예요."
처음에 저는 빛을 보지 못한 챕터의 첫 번째 초고를 썼습니다. 점차 대니는 제가 다시 쓰고 편집하는 동안 모든 문장을 고민하면서 집필을 이어받았습니다.
2007년 말, '유효성의 환상'이라는 챕터를 다듬던 어느 날 밤, 저는 식은땀을 흘리며 맥박이 빨라지고 숨을 헐떡이며 잠에서 깼습니다. 아내가 저를 응급실로 급히 데려갔습니다. 알고 보니 심장마비가 아니라 공황 발작을 일으킨 것이었고, 그 전에도 그 후에도 제 인생에서 단 한 번뿐이었어요.
대니는 저보다 훨씬 더 놀랐어요.
2008년 저는 월스트리트 저널에 입사하면서 새로운 삶을 살게 되었습니다. 우리 둘 다 공동 집필에 대해 공개적으로 이야기한 적이 없었고, 대니는 저 없이 책의 마지막 3분의 1을 완성했습니다.
대니는 함께 일하던 첫날 저에게 "협업이 항상 잘 끝나는 것은 아니다"라며 "당신이 나를 항상 좋은 사람(즉, 멘치)으로 생각하게 만들고 싶다"고 경고했었죠.
그리고 그는 제가 아는 사람 중 가장 복잡한 사람으로 기억될 것입니다.
이 책을 작업하면서 이전에는 접해보지 못했던 대니의 세 가지 자질을 온전히 접할 수 있었습니다. 몇 년이 지난 후에야 저널리스트이자 투자자로서 이 세 가지를 내면화했다는 사실을 깨달았습니다. 아니면 그랬으면 좋겠습니다.
첫째, 대니는 모든 것을 어린아이의 눈, 즉 누군가는 "초보자의 마음"으로 보았습니다. 제가 아는 그 누구도 그렇게 자주 물어본 적이 없습니다: 왜? 대니는 현상 유지가 타당하다고 가정하는 대신 항상 그것이 말이 되는지 궁금해하는 것부터 시작했습니다.
그는 또한 끊임없이 자기 비판적이었습니다. 한번은 한 독자로부터 제가 틀렸다고 무례하지만 정확하게 지적한 편지를 받은 적이 있습니다. "당신이 틀렸다고 말할 수 있는 수천 명의 사람들이 있다는 게 얼마나 큰 행운인지 아세요?" 대니가 말했습니다.
마침내 대니는 우리가 이미 했던 일을 마치 처음부터 없었던 것처럼 다시 작업할 수 있었습니다. 대부분의 사람들은 마음을 바꾸는 것을 싫어하지만, 대니는 증거가 그것을 정당화할 때 이보다 더 좋은 것은 없다고 생각했습니다. "저는 매몰 비용(발전과 유지를 유지를 위해 투자하는 시간과 노력을 말함)이 없습니다."라고 대니는 말하곤 했습니다.
책을 작업하면서 그가 가장 좋아했던 단어 중 하나는 "비참하다 (miserable) "였습니다. 그는 우리가 방금 쓴 글, 책을 쓰는 과정, 그리고 무엇보다도 자신을 묘사할 때 이 단어를 사용했습니다.
대니의 비참함은 대니와 아모스가 수십 년 동안 자신의 생각과 판단의 오류를 파헤치며 인간 정신의 결함을 탐구하는 데 보냈던 시간들에 크게 뿌리를 두고 있었습니다.
다른 모든 것을 외부의 시각으로 바라보면서 대니는 자신에 대한 외부의 시각을 갖게 되었습니다. 대니는 무엇보다도 자신을 불신하는 자기 인식의 궁극적인 형태를 구현했습니다.
대니는 자신이 얼마나 똑똑한지 잘 알고 있었지만 얼마나 어리석을 수 있는지도 잘 알고 있었습니다. 대니는 안경을 쓴 아이를 '젊은 교수'라고 직관적으로 고정관념을 갖고 있다는 사실을 깨닫고 사람들이 거의 아무런 데이터 없이 미래를 추정한다는 사실을 깨달았습니다. 값비싼 아파트를 구입한 후, 그는 그 아파트를 꾸미기 위해 과다한 비용을 지불할 것이라는 사실을 알고 웃었습니다.
1934년 오늘날 이스라엘의 텔아비브에서 어머니가 그곳을 방문했을 때 태어난 대니는 프랑스에서 자랐습니다. 그는 어린 시절의 대부분을 나치를 피해 프랑스 시골의 헛간과 닭장에 숨어 지냈습니다.
홀로코스트의 모든 생존자가 재정적 행동에 매료되어 자기 비판적인 심리학자가 된 것은 아니었기 때문에 그는 그것이 자신에 대해 많은 것을 설명해주지 않는다고 주장했습니다.
대신 그는 자신의 성공을 열심히 노력한 덕분이지만, 특히 트베르스키를 만난 운이 더 컸다고 말했습니다.
대니는 또한 인간 마음의 함정과 역설을 연구한다고 해서 다른 사람보다 문제 해결 능력이 더 뛰어난 것은 아니라며 "실수를 저지른 후에야 실수를 인식하는 데 더 능숙해졌을 뿐"이라고 주장했습니다.
대니는 투자자들이 얼마나 어리석게 행동할 수 있는지 잘 알고 있었지만, 시장을 능가하려고 하지 않았습니다. "저는 영리해지려고 전혀 노력하지 않습니다."라고 그는 말했습니다. 그의 돈은 대부분 인덱스 펀드에 투자했습니다. "다른 사람이 볼 수 없는 것을 내가 볼 수 있다는 생각은 환상입니다."라고 그는 말했습니다.
"우리 모두는 더 나은 투자자가 될 수 있을 것"이라며 "의사 결정 횟수만 줄이면 된다"고 그는 종종 말했습니다.
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