벤치마크는 변화무쌍한 세상에서 확고하고 고정된 무언가처럼 들립니다. 역사적으로는 측량사가 각도와 거리를 정밀하게 측정하는 데 도움이 되는 금속 막대를 고정하기 위해 바위에 끌로 깎아 만든 것입니다. 브리태니커 백과사전은 1세기 전에 이렇게 설명했습니다:
특정 지역의 고도를 결정하기 위해 수평선의 한 지점을 표시하기 위해 돌이나 튼튼한 재료로 자른 측량자의 표. 수평을 맞추기 위한 벤치 또는 지지대로 수평 절개부에 삽입되는 각철에서 이름을 따왔습니다. 넓은 화살표의 표시는 일반적으로 수평 막대가 정점을 통과하도록 벤치 마크와 함께 절개됩니다.
과거 벤치마크의 모습은 다음과 같습니다:
펀드 매니저도 벤치마크를 기준으로 성과를 측정하고 보고하지만, 벤치마크는 확고하고 고정된 것이 아닙니다. 대부분의 액티브 운용 펀드가 벤치마크를 상회하지 못한다는 것은 상식이지만, 가끔씩 벤치마크를 상회하는 경우도 있습니다.
지난 분기 미국 대형 성장주에 투자하는 액티브 매니저 펀드가 얼마나 좋은 성과를 냈는지 보십시오! 놀랍게도 96%가 벤치마크를 상회했습니다(아래 표의 오른쪽 상단 셀 참조).
2023년 10월 1일부터 12월 31일 사이에 대형 성장 펀드의 거의 모든 매니저가 갑자기 훌륭한 주식 고르기 전문가가 되었나요? 농담이겠죠.
실제로 S&P 500 성장 지수는 4분기에 10.1% 상승했습니다. 한편, 또 다른 유사한 벤치마크인 러셀 1000 성장 지수는 14.2%로 훨씬 더 높은 수익률을 기록했습니다. 대신 러셀 지수를 기준으로 측정하면 액티브 매니저의 수익률은 그 어느 때보다 평범해 보입니다.
로이홀드 그룹의 리서치 및 주식 담당 이사인 스콧 옵살은 S&P 500 성장 지수는 지난 분기 실적이 부진했던 에너지 및 제약주에 대한 노출도가 러셀 지수보다 훨씬 더 높다고 지적합니다.
즉, 메타 플랫폼, 마이크로소프트, 엔비디아 같은 인기 기술주를 매수한 매니저들은 S&P 500 성장주 벤치마크보다 훨씬 더 많은 주식을 보유했습니다.
그 결과 지난 분기에는 이 벤치마크를 쉽게 상회할 수 있었습니다.
러셀 1000 성장 지수를 벤치마크로 사용하던 펀드가 갑자기 S&P 500 성장 지수로 바꾸기 시작해도 크게 놀랍지 않을 것입니다.
하지만 섹터의 성과는 일시적인 것입니다. 에너지나 제약은 다시 뜨거워질 수 있고, 테크는 차가워질 수 있습니다.
설문조사의 벤치마크와 달리 투자 벤치마크는 유동적이고 가변적입니다. 그리고 펀드 매니저는 스스로를 측정하는 벤치마크를 변경할 수 있습니다.
펀드 매니저가 쉽게 통과할 수 있는 장애물을 기준으로 비교하는 '쉬운 비교'를 항상 경계해야 합니다. 매니저가 방금 천재적인 주스를 마셨다고 속지 마세요.
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