폐쇄형 펀드 (Closed-End Funds)는 역사적 할인과 높은 수익률을 자랑합니다. 지금 구매하세요.
모든 오래된 것은 다시 새롭다, 노래 가사가 그러하죠. 이는 턴테이블을 소유하지 않고 단지 커버를 전시하기 위해 LP를 구매하는 상당수의 바이닐 팬들 사이에서도 현대적이고 기술적으로 우수한 음악 재생 방식을 제치고 축음기 레코드가 부활한 것에서 가장 잘 드러납니다.
반면, 이전 시대로 거슬러 올라가는 투자 구조인 '폐쇄형 펀드'는 대부분 무시되고 있으며, 개방형 뮤추얼 펀드와 교환 거래 펀드 등 보다 현대적인 방식으로 대체되고 있습니다. 이름에서 알 수 있듯이 폐쇄형 펀드는 호텔 캘리포니아 스타일로 자산을 고정시킵니다. CEF의 자금은 절대 빠져나갈 수 없지만 투자자는 다른 주식과 마찬가지로 CEF 주식을 매도하여 인출할 수 있습니다.
유통 시장에서 해당 주식이 거래되는 가격은 상장지수펀드 순자산 가치에 프리미엄이 붙거나 할인되는 경우가 더 많습니다. 뮤추얼 펀드는 NAV('로드' 또는 기타 수수료 제외)로 판매 및 상환되는 반면, ETF는 NAV에 가깝거나 NAV에 가까운 가격으로 거래됩니다. 완벽하게 효율적인 시장에서는 CEF도 NAV에 근접해야 하지만 현실은 그렇지 않습니다.
현재 환경에서 CEF는 역사적으로 큰 할인율(많은 경우 두 자릿수)로 거래되고 있습니다. 즉, 1달러 상당의 자산을 90센트 이하에 구매할 수 있다는 뜻입니다. 투자자는 더 낮은 가격을 지불함으로써 더 높은 수익률을 얻을 수 있고, 여러분은 90센트만 지불하고도 1달러 상당의 자산에서 수익을 얻을 수 있습니다.
그리고 수익률은 CEF의 주요 매력이며, 대부분 레버리지 또는 차입금(보통 단기 자금)을 사용하여 수익률을 높입니다. 연방준비제도이사회가 금리를 인상하는 동안 CEF는 두 배로 압박을 받았습니다. 주로 채권이나 우선주 또는 배당금 지급 보통주와 같은 채권과 유사한 자산의 가치는 하락한 반면 부채의 비용은 상승했습니다.
고수익 머니마켓펀드 투자자는 단기 금리가 하락하기 전에 장기 펀드로 전환하는 것을 고려해야 하며, Barron의 특집 기사 '현금 왕의 몰락'에서 권장하는 대로 장기 펀드로 전환하는 것이 좋습니다.
채권 및 금융 선물 시장은 향후 연준의 금리 인하를 크게 할인했지만, CEF는 그렇지 않았습니다. 마치 타임머신을 타고 금리 인하 전망에 적응하지 못한 자산을 매수하는 것과 같다고 CEF 포트폴리오를 전문으로 하는 자산운용사 RiverNorth의 포트폴리오 매니저인 Stephen O'Neill은 말합니다.
투자자는 5% 정도의 수익률을 내는 과세 대상 머니 펀드를 5%대(연방 비과세)의 높은 수익률을 내는 지방채 폐쇄형 펀드로 대체할 수 있으며, 이 펀드는 역사적으로 높은 두 자릿수 할인된 가격으로 NAV에 거래됩니다. 연준이 금리를 인하하면 레버리지 펀드의 차입 비용이 낮아져 펀드 배당금이 상승할 것입니다. 동시에 연준이 실제로 양적완화 모드로 전환하면 채권 랠리가 나타나면 NAV가 상승할 수 있습니다.
그러나 현재로서는 CEF 시장의 태도가 "돈을 보여달라"는 것 같다고 오닐은 지난주 전화 인터뷰에서 말했습니다.
한편, 그는 최근 11.87%의 가파른 할인율로 거래되고 5.85%의 수익률을 기록하고 있는 BlackRock MuniYield 펀드가 특히 매력적이며, 이는 상위 37% 연방세율 구간에서 9.88%의 과세 수익률에 3.8%의 메디케어 투자 세금을 더한 것과 같다고 말합니다. 그는 또한 이 펀드가 작년에 배당금을 늘렸다고 언급했습니다.
샌프란시스코에 본사를 둔 CEF 전문 독립 고문인 테퍼 캐피털 매니지먼트의 대표인 데이비드 테퍼는 15.35% 할인된 Abrdn National Municipal Income과 13.94% 할인된 BNY 멜론 전략적 지자체 펀드를 더 좋아하지만 각각 4.43%와 3.81%로 수익률이 낮습니다(여전히 최고 등급 10년물 뮤니의 2.51%보다 훨씬 높습니다).
최근 인기를 얻고 있는 상품군 중 하나는 콜옵션 매도로 추가 수익을 창출하는 주식형 ETF입니다. 테퍼는 이러한 주식형 ETF 중에서 수익률이 가장 높거나 프리미엄이 붙은 상품은 피합니다. 그가 추천하는 상품으로는 15.66% 할인에 6.01% 수익률의 가벨리 배당 & 인컴 트러스트와 16.10% 할인에 6.57% 수익률의 엘스워스 성장 & 인컴(역시 가벨리 운용)이 있습니다. 또한 그의 목록에는 Abrdn 토탈 다이내믹 배당금과 그 안정적인 친구 인 Abrdn 글로벌 다이내믹 배당금이 각각 15.38 %와 14.49 % 할인 된 가격으로 거래되고 각각 8.59 %와 8.32 %의 수익률을 올렸습니다.
오닐은 특정 날짜에 NAV를 반환하고 할인된 가격으로 거래하도록 설계된 여러 기간 신탁 CEF의 가치도 높게 평가하고 있습니다. 예를 들어, 퍼스트 트러스트 하이일드 오퍼튜니티 2027 텀은 9.27% 할인된 가격에 거래되는데, 향후 3년 동안 이를 회수하여 10.99%의 수익률을 효과적으로 높일 수 있다고 그는 지적합니다. 마찬가지로 블랙스톤 시니어 변동금리 2027 기간은 7.66% 할인을 되찾고 수익률을 10.04%로 높일 수 있습니다.
이 모든 폐쇄형 펀드의 공통점은 과거 연준 금리 인상의 부정적인 영향으로 밸류에이션이 매력적이어서 할인 폭이 역사적 수준까지 확대되었다는 점입니다. 이제 연준이 금리를 완화하고 그 과정이 반대로 진행되면 보유자에게 이익이 될 수 있습니다.
댓글