[주식] 월가 전략가들이 추천하는 것의 ‘반대’를 사라
‘쉬운 모드’로 시장에 투자하기
금요일 아침, 미국 최대의 석유·가스 생산업체 두 곳인 엑슨모빌과 셰브런이 연간 실적을 발표했다.
이날은 두 회사를 살 만한 가치가 있다고 생각한 투자자들과 더 이상 그렇지 않다고 판단한 투자자들 사이에서 수백만 주의 주식이 손바뀜한 날이었다. 하지만 그 실적 발표가 에너지 섹터 전반에 대한 관점을 바꿀 정도가 아니었다면, 그 대부분의 매수·매도는 사실상 시간 낭비였을 가능성이 크다.
이 말은 직관에 반하는 것처럼 들린다. 우리는 같은 업종 안에서도 두드러진 승자와 낙오자를 쉽게 떠올릴 수 있기 때문이다. 5년 전 엔비디아를 샀다면 큰돈을 벌었을 것이고, 인텔을 들고 있었다면 큰 손실을 봤을 것이다. 하지만 월가의 수천 명의 똑똑한 사람들이 그 단서를 놓쳤다면, 특정 반도체 기업이나 어떤 승자를 정확히 골라낼 확률이 과연 얼마나 되었을까?
답은 명확하다. 거의 없었다. S&P 글로벌이 2024년에 발표한 보고서에 따르면, 20년 동안 S&P 500 지수에 포함된 주식의 4분의 3 이상이 지수 자체의 수익률을 밑돌았다.
반면 같은 기간 동안 ‘패배하는 산업’을 고를 가능성은 훨씬 낮았다. 그리고 다행히도 투자자들의 자존심을 지켜주듯, 요즘 투자자들은 개별 주식보다는 특정 섹터 전체를 추종하는 상장지수펀드(ETF)를 사고파는 경우가 점점 늘고 있다.
예를 들어 미국 에너지 섹터를 추종하는 스테이트스트리트(State Street)의 인기 ETF는 1월 한 달 동안 하루 평균 약 8%의 주식이 거래된 반면, 엑슨모빌과 셰브런은 각각 하루 평균 0.5%도 되지 않았다.
S&P 글로벌에 따르면, 특히 에너지처럼 특정 산업의 경우에는 그 주식이 ‘어떤 사업에 속해 있는지’라는 사실만으로도 하루 수익률의 절반 이상이 설명된다. 섹터를 고르는 것은 마치 시장을 ‘쉬운 모드’로 플레이하는 것과 같다—물론 그렇다고 해서 정말 쉽다는 뜻은 아니다.
2000~2002년 약세장이 끝난 뒤 5년 동안 에너지 주식은 무려 278%의 수익률을 기록하며 단연 최고의 성과를 냈다. 반면 필수소비재는 57%에 그쳤다. 지금 와서 보면 이해가 되지만, 당시 유가가 배럴당 25달러일 때 누가 150달러에 육박할 것이라고 예측했을까?
코로나19가 전 세계를 멈춰 세웠을 때는 정반대의 상황이 펼쳐졌다. 사람들은 여행을 멈추고 통조림과 화장지를 사재기했다. 모든 섹터가 타격을 입었지만, 에너지 주식은 그중에서도 하락 폭이 두 배 이상 컸다.
시장 수익률을 절대 밑돌지 않는 유일한 방법은 분산된 지수 펀드를 보유하는 것이다. 그럼에도 불구하고 더 나은 성과를 내고 싶다면? 트리버리엇 리서치(Trivariate Research)의 애덤 파커와 그의 팀은 다소 장난기 어린 제안을 내놓는다. 월가 전략가들이 추천하는 것의 ‘반대’를 사라는 것이다.
올해 시장의 공통된 ‘비중 확대(overweight)’ 추천은 기술주와 금융주였다. 반대로 가장 추천이 적었던 섹터는 에너지와 소재였는데, 공교롭게도 이 두 섹터가 1월 최고의 성과를 냈다고 파커는 썼다.
“올해 들어 지금까지 포트폴리오 매니저들로부터 에너지에 대한 질문을 단 하나도 받지 못했습니다. 그 점이 오히려 우리를 더 관심 갖게 만듭니다.”