마침내 경기 침체가 시작되었습니다. 환영합니다.
소비가 위축되면서 서비스 부문이 냉각되고 금리 인하가 다시 논의되고 있습니다.
미국 경제가 과거에 뜨거웠던 서비스 부문을 중심으로 둔화되었다는 증거가 쌓이고 있습니다.
그러나 전반적인 활동 수준은 여전히 양호하며, 일부 경기 둔화는 연방준비제도(연준)의 금리 인하 가능성을 열어주기 때문에 투자자에게는 반가운 소식입니다.
가장 눈에 띄는 지표는 금요일 고용 보고서로, 4월 일자리가 3월의 31만 5천 개에서 크게 줄어든 17만 5천 개를 기록했습니다. 특히 주목할 만한 점은 3월의 53,000개에 비해 레저 및 접객업 부문에서 5,000개의 일자리만 추가되었다는 점입니다.
이는 지난주 스타벅스와 맥도날드 등 식품 서비스 제공업체의 수익 보고서와 일치하는 것으로, 두 업체 모두 소비자들의 경계심이 커지고 있다고 언급했습니다. 크래프트 하인즈도 레스토랑과 같은 외식업체의 구매가 줄어들고 있다고 말했습니다.
“소비자들은 확실히 돈을 쓰는 방식에 있어 매우 까다로워지고 있습니다. 그리고 지난 몇 년 동안 미국에서 발생한 인플레이션이 확실히 그러한 환경을 조성했다고 생각합니다."라고 맥도날드의 최고 경영자 크리스토퍼 켐프진스키(Christopher Kempczinski)는 화요일 컨퍼런스 콜에서 애널리스트들에게 말했습니다. 스타벅스는 1분기 북미 비교 매장 매출이 3% 감소했으며, 이는 중국에서의 약세와 함께 주가가 15.9% 급락하는 계기가 되었습니다.
또한 지난 금요일, 공급관리연구소의 월간 조사에 따르면 4월 서비스업 활동이 15개월 만에 처음으로 위축세로 접어든 것으로 나타났습니다. 골드만 삭스의 이코노미스트들은 “고용, 신규 주문, 기업 활동 구성 요소가 모두 감소하면서 보고서의 구성이 약했습니다.”라고 메모에서 말했습니다.
물론 모든 것이 암울하고 우울한 것은 아니었습니다. 사실, 실업률은 전월의 3.8%에서 4월에 3.9%로 상승했습니다. 그러나 노동 통계국이 지적했듯이 이 지표는 작년 8월 이후 3.7%에서 3.9% 사이의 좁은 범위에서 유지되고 있습니다. 뱅크 오브 아메리카의 이코노미스트들은 팬데믹 이후 서비스 부문 고용의 엄청난 '따라잡기'가 마침내 끝나고 있다는 증거를 보고 있다고 말했습니다. “우리가 보기에 이것은 경제에 대한 명백한 부정적인 신호는 아닙니다.”라고 그들은 덧붙였습니다.
연준의 관점에서 매우 반가운 신호 중 하나는 임금 상승률이 계속 둔화되고 있다는 점으로, 4월 평균 시간당 소득은 전년 동월 대비 3.9% 증가에 그쳐 3월의 4.1%, 2월의 4.3%에 비해 크게 둔화되었습니다. 이는 최근 몇 달 동안의 높은 인플레이션에도 불구하고 물가 상승 압력이 계속 가라앉을 수 있음을 시사합니다.
실제로 금요일의 고용지표는 투자자들이 금리 인하에 대해 다시 생각하게 만들기에 충분했습니다. S&P 500 지수는 1.3% 상승하고 벤치마크 10년 만기 국채 수익률은 0.07%포인트 하락하는 등 주가는 상승하고 채권 수익률은 하락했습니다. 6월에 열리는 연준의 다음 회의에서 기준금리를 인상할 가능성은 여전히 낮아 보입니다. 그러나 CME 그룹에 따르면 연방기금 선물시장에서 9월 금리 인하 가능성은 하루 전 61.6%에서 금요일 늦게 67.1%로 상승했습니다.
지금과 그 사이에 경제 지표가 호조를 보인다면 7월 금리 인하 가능성은 계속 높아질 수 있습니다. 현재 시장에서는 그 가능성을 36.6%로 보고 있지만, 이는 골드만삭스의 기본 시나리오입니다.
약간의 여름 경기 둔화는 경제에 필요한 것일 수 있습니다.